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标题: 从沪电股份年报预测挖信息：华为基站明年翻倍汽车行业仍未复苏 [打印本页]

作者: 虚拟幻象 时间: 2020-3-29 14:50
标题: 从沪电股份年报预测挖信息：华为基站明年翻倍汽车行业仍未复苏
作者：有鱼的鱼
12月还没结束，沪电就很高调地发了业绩预测，有说超预期的，有说低于预期的。
我是在11月做的业绩预测，营收是72亿、业绩12亿（之前有个帖子提过，但没放过程），恰好是公司预测的中值。当时推算主要基于几个假设依据，现在既然我的预测和公司相对吻合，反过来看，说不定就意味着这几个假设就是成立的。
这几个假设同时也是未来可能影响业绩的主要因素，有必要说一下。
1、汽车板收入占比和增速
半年度汽车板收入同比略低于18年。测算时假设汽车板收入每季度变化不大，且19年下半年汽车板营收下降幅度与半年度一致。
根据这个假设，可以计算出三、四季度汽车板营收和净利润。
结论1：全年汽车板营收略微下降（预计12.46亿，增速-2.8%），毛利率持续上升（预计25%）。净利润占比进一步减小。

结论2：说明汽车电子市场仍然没有复苏，特斯拉产出对沪电业绩贡献尚未体现。
2、通信板（办公部和企业通信板合为整体）收入和增幅
测试时第二个依据是把公司分的办公板和企业通信板合并在一起看。根据总收入-汽车板收入，可以计算出三季度上述所谓通信板收入和增速。半年度通信板营收增速为36.59%，三季度是41.1%。
72亿收入、12个亿净利润对应的通信板增速是45%。公司整体毛利率也将有所提升（预计29.88%）。
结论3：19年预计营收达到72亿（中值）、增幅为31%。相比半年度26.7%的增幅是在加快的。

结论4：由于5G拉动作用，通信板的增速呈现加速状态，进一步改善毛利率。
3、要做个澄清，四季度净利润增幅下降正常吗
有些人说，四季度是旺季，应该比3季度高。我们看看历史的情况：
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可以看出历史上三四季度的确是旺季，但对比生益科技和深南电路，3、4季度净利润相对比较接近，高低都出现过。
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另外一点，可以看出18年的几个季度业绩是太厉害了，尤其是4季度净利润增幅达到345%（17年4季度相对较少）。这个之前帖子也解释过，主要是新厂产能爬坡和良率提升，以及费用控制较好，公司毛利率不断提升的原因。
结论5：所以，今年四季度单个季度净利润增幅下降很正常，一个是三四季度净利润本来就相差不大，加上产能爬坡和良率提升的增效已经过去，另一个则是18年四季度基数太大。

顺便说一声，看得出来，深南电路产能爬坡、良率提升的效应在三季度已经体现出来了。
4、明年一季度或全年业绩收入增幅
今年10月前华为已生产40万5G基站，明年预计100-150万，通信板增幅会进一步加大。特斯拉如果周产3000量，汽车板业务将开始复苏，但这面临不良率提升的产能爬坡过程，毛利率会下降。
这里就有很多假设量了，例如究竟新能源车里汽车板价值是单车多少元（有说1万的，有说2000的，现在普通汽车板才800每平米）。再比如明年华为到底能生产多少5G基站，从目前来看，国内建设进度明显超出预期，以中移动为例，原计划5万，现在至少7、8万了。再有公司产能能否跟得上，华为会不会给其他厂家份额？
我毛估估明年一季度38%以上，净利润100%以上，所以我才在上一个帖子里提到看好明年一季报。这个纯属个人预测，看看就行。
写在最后：
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作者: hlh0755 时间: 2020-3-29 15:10
基站啥股票收益

作者: hlh0755 时间: 2020-3-29 15:30
5G的建设进度是超预期的，5G产业链还是要炒的，只不过可能不是去年的票了。

作者: heyuanese 时间: 2020-3-29 15:50
汽车行业始终是周期性行业呀，复苏在其他行业的后面，明年还是降低预期好一点点。

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