上市前夜，美团变形

@Xizi_ka3XenGh

王兴的饭否更新很勤。
五天前，他对自己的日常工作写下了下面的评价。
" 我今天一整天的工作或许和塞林格干的事儿有些相似之处：把同一个故事一遍一遍的讲，反反复复的改，不停的打磨。我唯一不确定的是，他到后来会不会有想吐的感觉。"
美团的故事王兴讲了很久。从 2010 年成立至今，这家团购起家的公司熬过了千团大战、熬过了外卖补贴大战、熬过了地推时代的艰辛、并购大众点评，不断扩充自己新的边界。2018 年 6 月 23 日，美团向港交所递交招股书，3 天后招股书公布，美团的一切被摊开在众人面前，包括它的亏损、业务权重和新的战场。
美团招股书中的风险提示中明确写道：我们的业务面临激烈竞争。虽然我们有在主要服务类别中有效竞争的过往表现，但未来我们可能无法持续保持竞争力。在此情况下，我们可能会失去市场份额及客户，而我们的业务、财务状况以及经营业绩可能受到重大不利的影响。
在招股书递交一个月后，重大不利很快来了。受到整个资本市场波动，包括小米港股上市的压价，2018 年 7 月，据腾讯科技报道，美团估值区间已经从原来预期 600 亿美金，下调至投前 350-400 亿美金。
此次下调幅度达到了原市场估值的 40%，王兴给投资者留出了空间。对于这个消息，美团的回应只能是：不予置评。
伴随美团下调估值的同时，界面新闻记者收到一些爆料和投诉。在紧张上市的关口，美团的一些业务明显动作变形：在起家业务外卖市场，美团用一些激进的手段来做高利润，抢占市场份额；新业务上，美团靠补贴起来的打车业务并没有足够坚固，" 天价 " 收购摩拜让美团现金流吃紧，即使拿到牌照，新城市的业务也无法展开，美团打车陷入两难。
上市前夜，美团着急了。
外卖风波</b>
宜兴是江苏省南部一个小城，2017 年常驻人口 125 万，美团在宜兴市场份额很好。
最近，宜兴的商家群都在讨论美团的提点问题。
一位做粉丝的商家王成告诉界面新闻记者，因为和美团的协议已经在 2018 年 6 月到期，现在美团的商务拓展 BD 在给商家过来续约时，突然提出必须签独家排他协议，只能用美团外卖、不能接入饿了么和百度外卖。
如果不签署独家协议，平台抽成比例会从 16% 提高到 21%。且由于夏季运力的问题，会将配送范围缩小，配送范围为现在周围 2.5 公里，众包配送团队最大给送到 4 公里范围。
" 我不保证帮你优化，我现在就是给你一个最后的条件，接受不接受你们自己看着办。" 王成这样转述美团 BD 的回复。
同样的事情发生在广东东莞和肇庆，都属于美团市场份额比较强势的区域。这些被逼签独家协议的店有个共同特点：月单量在 500 单以下、以新开门店为主。记者采访的几家门店老板都是属于做奶茶、炸鸡类的轻食店，有时候美团和饿了么的单日单量比例大概为 3：2。
肇庆一家做脆皮炸鸡店的老板说，以美团一天 30-40 单的单量来说，平均客单价 20 元。因不签独家协议，美团单方面停掉了对方店铺，单日造成的损失就有 600 元左右。" 虽然我们是小店铺、单量少，但我烦的是，这种事儿怎么没人管呢。" 该老板说。
强势的政策影响到了商家的营收，商家们开始集中向美团总部反应。
王成说自己咨询过美团总部，并以总部不允许为由质疑 BD 涉嫌市场垄断。BD 的回复是，" 运力不够啊，我们要优先给我们的战略合作伙伴，那你跟我们解除合约好了。"
夏季是外卖高峰期，温度高，在过去的外卖大战中，美团和饿了么都曾经投入大量补贴来保证夏季外卖运力。美团 BD 对独家合作商家的要求有两点：
第一、要保证商品售价低于饿了么；
第二、保证参与所有美团的运营打折促销活动。
在全国范围内，提点和收缩配送范围是有具体的执行标准，根据一份美团内部流出的文件显示，在美团内部有一份更细的执行细则：


美团 BD 的这种行为曾经引起商家的强烈反弹。在一个当地商家的聊天群里，不少商家在质疑美团现在动作已经变了形，在 " 瞎搞 "。


此外，从 2018 年 3 月份以后，美团开始有意向商家收取保证金。
一份录音文件显示，保证金的金额按照月交易额的 5% 收取。按照王成店里的数据，粉丝以中晚餐为主，客单价在 10 元 -15 元左右，一天在美团上的成交额大概为 1000 元。旺季可以达到 1500+，一个月平均营收 3 万。美团就需要收取 5%，1500 元的押金。
BD 表示，这批押金他们一分钱也拿不到，全部上交给公司。一年后合同到期才退还给商家。保证金的费用是为了让商家保证服务质量。
另外有红食坊的商家向界面新闻记者表示，保证金的收取并不是安全是按照 5% 的标准，他们的保证金交了 2000 元。也有商家表示，保证金从 500-1000 都有，没有一个固定的标准。
没交保证金的有什么后果？
另外一位宜兴要求匿名的本地商家告诉界面新闻记者，后果就是，" 上不了，登陆不下去，要联系业务员上线。强制关店了，搞不了。"
由此带来的后果是，界面新闻记者走访的江苏宜兴、上海高桥等部分商家联合署名签署了抵抗协议，表示想脱离美团，并按上了红手印。


类似情况还出现在了西安、广州、深圳、昆明等地。
不性感的业务</b>
招股书显示，美团共有 440 万年度活跃商家。但从目前地方 BD 的作为来看，这些商家已经基本成为了美团的临时血库。
在美团新政推出后，各地商户纷纷进行了抗议或是签字脱离。微博上，担心商家因为成本提高外卖涨价的消费者质疑不绝于耳。
" 越是到上市前，美团更应该重视我们商家啊？我们会这么做？" 王成质疑。
美团这么做是有原因的，它的外卖业务并不性感。
根据美团点评招股书，外卖业务虽然毛利率只有 8.1%，却承担起了整个集团 62% 的营收占比，收入主要来源于商家向美团平台订单支付的押金，美团向商家提供的在线营销服务及向用户及商家收取的配送费等。对比一下，核心到店、酒店及旅游业务的毛利率达 88.3%。
过去三年，美团累计亏损了 141.5 亿人民币（经调整亏损净额）。2017 年经调整净亏损 28 亿元。尽管外卖业务的毛利率是最低的，但在 2017 年，餐饮外卖业务从之前的亏损转向盈利，毛利从已经有 16 个亿。成为美团点评仅次于到店酒店业务的第二大盈利点。
在过去 3 年，美团营收占比最高的餐饮外卖业务，毛利率有了一个巨大的数字变化：从 2015 年的负 123%，到 2017 年由负转正，为 8.1%。
但外卖也是美团烧钱最凶的点。
从招股书来看，餐饮外卖分部的销售成本由 2016 年的人民币 57 亿元增加 238.8% ，至 2017 年的 193 亿元，占总销售成本的 88.9%。
这一部分支出主要在于外卖补贴的提高，2016 年外卖补贴从 26 亿元提升至 2017 年的 42 亿元，同比增加 60.5% ——烧钱是有效的，美团已经烧出了 54% 的市场份额，超过了饿了么与百度合并后的 40%（艾瑞咨询《2018 年 Q1 中国外卖 O2O 行业发展报告》）。
但另一方面，市场份额的优势，也让美团的商家变成了弱势。
不仅是商家，与美团自身的利益冲突时，美团就会放弃之前提到的开放战略。一些 ISV（独立软件开发商）曾向界面新闻记者投诉，美团为了推广自己的云 POS 机，故意停掉一些供应商的支付接口。
二维火创始人唐僧向界面新闻记者证实，美团停掉他们的接口已经有好几月了。二维火是杭州最大的几家支付集成供应商之一，商家用二维火的产品，可以一键接入所有外卖餐饮平台，包括点评美团、饿了么、支付宝口碑等，省去了商家一家家去找支付企业谈接入的困扰。接口被停，会给商户造成很大困扰，影响的是整个餐饮行业。
2018 年 7 月 4 日，美团率先在远离焦点视线的鄂尔多斯，进行了对商家的提点。现在看来，这一举动带有试点或是试探意味。没想到，遭遇了集体抵制，并被工商部门约谈。
" 今天上午，我们分局的工作人员约谈了美团外卖东胜地区的相关负责人。此外，我们分局已经将前期调查情况向鄂尔多斯市工商局进行汇报，并且继续对美团外卖开展执法调查。至于东胜区的美团外卖是否存在垄断行为，还需进一步调查研判。"7 月 11 日，鄂尔多斯市工商局东胜区分局办公室的乔主任接受媒体采访时说。
但美团的脚步并未停下。7 月下旬，美团开始在上文提到的多个城市，针对非核心商家进行全面提点。根据界面新闻记者的采访，美团此次的名目是 " 合同到期 "。但其中很多商户的合约早在去年底就已到期。整体提升 4 个点，并且强制商家二选一。
针对以上问题，美团方面向界面新闻回应称，这是美团推出的商户战略合作计划，商户在自愿的前提下，与美团进行深度合作，美团为商户提供更优惠的合作费率和资源支持。" 商户如选择不继续签订战略合作协议，则合作费率将回到原始的基准费率水平。"
打车业务停滞 </b>
动作变形之处不仅存在于美团的外卖业务。
王兴在之前接受《财经》采访时，曾经谈到美团业务边界和核心的问题。美团每开辟一片新战场，都意味着烧钱。
在主营业务还没有绝对统治地位的情况下，美团于 2018 年 3 月，于上海、南京两地上线了打车业务，与滴滴打车开启正面战场，一开始就对乘客和司机两端进行疯狂补贴。直到 4 月被上海市工商局约谈后，才更改了广告，不再以补贴作为噱头。因为不正当的市场竞争扰乱了市场正常的运营，遭到了交通委十万元的罚款处罚。
据美团招股书显示，2017 年美团网约车司机成本为 2.93 亿人民币。2017 年美团打车仅开通南京一城，仅 10 个月（2 月 14 日开通）网约车司机成本就烧掉近 3 亿。
" 美团出行是新玩家，去年开了南京，几天前开了上海，很迅速地拿到近 30% 的市场份额。" 美团公布其进入上海首日完成 15 万订单量，第一周累积服务乘客超 220 万。若按照按照每单补贴 30 元计算，仅一周时间就花掉了 6600 万元补贴司机和乘客。
7 月 5 日，据蓝鲸 TMT 报道，据一位接近美团的投资人透露，" 获客成本居高不下、用户留存率、转化率不高、难以持续增长，让美团打车深陷泥潭，美团不得不每月亏损 5000 万美金，才能勉强维持南京、上海两成的市场份额，无暇顾及其他。" 美团回应不实，但没有提供准确数字。
一位接近美团和滴滴打车的内部人士告诉界面新闻记者，美团打车现在处于进退两难的境地。当时美团打车三天切下上海很大的市场份额，让美团高层 " 脑子一热 "。根据招股书显示，王兴收购摩拜花费总共花费了 27 亿美元，其中还包括 10 亿摩拜与供应商的欠款。
看似是补充了美团的出行场景，但实际上却造成现金流吃紧。随后，美团陆续获得了杭州、成都的网约车牌照，但由于现金流的原因，运营根本没有能力跟上。
打车市场是有行业壁垒的，包括司机数量和市场惯性都需要培养，如果要靠补贴打市场，需要比以往更大的成本和更长的持续投入时间，也需要更多的城市铺量。诸多制约，美团现在都难以企及，即使是加上腾讯 20% 的股份，这个补贴也是有限的。而市场里，无论是用户、还是司机端，都是用脚投票，补贴一旦停止，高价靠补贴抢来的市场份额马上就会还回去。
据比达咨询数据显示，5 月补贴被叫停之后，用户呈现回流现象，94.6% 的用户选择常用滴滴出行平台，常用美团的用户降至 12.8%；网约车司机对平台的选择上，美团则降低至 13.2%。
调研数据再次验证了那个老生常谈的问题：短期补贴无法换来用户的长期支持。同时，高额补贴和价格战带来的不是真正的需求，一旦补贴停止，供求两端都会出现问题。
据蓝鲸 TMT 报道，高额补贴停止后，美团打车用户大量退散。一些用户重新坐回地铁、公交上下班。此外，补贴停止后，一些用户也可能倾向使用价格更低的滴滴拼车业务。
补贴停止使平台需求乏力，订单量大幅下滑，供给端出现了过剩现象。有美团打车司机称，相较此前接单量下降五成，三四十分钟一单常有，有时一个小时才接到一单，一些专门从外地来开美团的司机已经打算离开上海。
美团四面树敌</b>
一位滴滴内部人士告诉界面新闻记者，" 滴滴外卖无锡上线时，美团曾跟上了大量补贴。几个城市都是如此，美团都会同期给出优惠。但是最近滴滴在郑州外卖开城时，美团就不跟了。明显是现金不够了。"
美团招股书显示，截至 2017 年 12 月 31 日，美团现金及现金等价物及短期投资共计 452 亿元人民币，而美团 2015-2017 年经调整利润分别为净亏损 59 亿元、54 亿元、29 亿元。虽然亏损收窄，但想实现盈利美团还有很长的路要走。
根据 2017 年 5 月美团官方公布的 30 亿美元现金流储备，再加上新一轮 40 亿美元融资，美团的资金储备为 70 亿美元。但布局打车、收购摩拜、投资公司、补贴外卖，均是相当烧钱的业务。
在用户层面其增长也不乐观，美团年度交易用户数由 2015 年的 2.06 亿增加到 2016 年的 2.59 亿，再增加到 2017 年的 3.1 亿，虽然用户数在增长，但增速却明显下滑，由 25.7% 下降到 19.7%。
现如今，在上市压力之下，美团在商家端的动作也明显不得人心。
美团自豪于自己没有边界，但也正是因为这个问题，它四面树敌，但对手也都财大气粗。
老本行外卖市场上，饿了么被收编阿里之后，弹药充足。在流量上，手淘正式将原来的外卖的入口改成 " 饿了么 "，将手淘的流量灌入到饿了么中去。资金方面，进入夏季以来，饿了么新 CEO 王磊曾高调表示，将在 7、8、9 三个月内投入 30 亿，将饿了么市场份额提升到 50% 以上，并在《财经》的采访中直言：" 资金现在不是我们的核心问题。阿里投入无上限，生态是争夺份额关键。"
新业务上，美团打车业务需要与现金同样充足的滴滴竞争，后者甚至防御性涉足了外卖业务；此外，美团旗下的小象生鲜已经开启线下门店，生鲜市场同样是一个重亏损的行业，目前几乎没有盈利的先例。
对于外界抨击美团不专注一事，美团点评高级副总裁王慧文曾对媒体表示，一个单业务公司，无论什么业务都会到天花板，到时候你的员工你的投资人都会给你压力。要避免这个事情发生，并不是坚守用户体验就行了，而是要在已有的业务达到天花板之前要开始新业务。
" 有人说，美团在没有在任何一个市场建立根据地就开辟下一个市场，这个公司非常不安全。所谓根据地你在一个市场实现一家独大，可以为所欲为，可以压榨上下游。这种情况下，就导致你不能保持那个领域里面有两到三家的竞争状态。所以，既能保障用户体验，又能满足资本的需求，就要尽早地去开辟新业务。" 王慧文如是说。
在种种压力下，已经融资多轮、烧钱又没有止损的情况下，只能选择上市了。美团历史上融资总额超过 100 亿美元，现在的市场行情下，从二级市场上拿钱似乎是唯一的选择。在仓促之间上市，不知 350 亿是否是美团可以守住的底线，也不知在庞大的业务体系之下，美团如何面对自己的变形。
（文中商家姓名王成为化名）