白酒杂谈（五）五粮液

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一．历史
宋代宜宾姚氏家族私坊酿制，采用大豆、大米、高粱、糯米、荞子五种粮食酿造的 " 姚子雪曲 " 是五粮液最成熟的雏形。公元 1368 年，宜宾人陈氏继承了姚氏产业，总结出陈氏秘方，时称 " 杂粮酒 "，后由晚清举人杨惠泉改名为 " 五粮液 "。五粮液用小麦、大米、玉米、高粱、糯米 5 种粮食发酵酿制而成，在中国浓香型酒中独树一帜，现在五粮液由宜宾五粮液集团有限公司酿制。五粮液集团有限公司 1997 年 8 月 19 日成立于四川省宜宾市，并于 1998 年 4 月 27 上市。
二．产能
（1）. 老窖池： " 五粮液窖池群及酿酒作坊 " 主要包括：" 长发升 "" 利川永 " 等明清酿酒古作坊 8 处；最早建于 1368 年的地穴式曲酒发酵古窖池 15 口，清代古窖池 159 口；" 及建于 20 世纪 60 年代的酿酒窖房 3 处、老窖池 679 口。
（2）. 高端酒产能：据董秘回答股民提问 2017 年普五及以上高端酒销量 " 时，给出的数字是 1.8 万吨左右。新规划是，到 2020 年纯粮基酒产能扩充到 30 万吨，高端酒产能将提升到 3 万吨。根据中金的预测，随着技术的进步，未来有可能将五粮液基酒比例提升到 15%-20%，这样一来高端酒产能能够提升到 4.5 万吨 -6 万吨。
三．普五
因为五粮液主要营收为高价位酒，高价位酒又以普五为主，所以对于个人投资者来说，经常光顾商超，用林奇的策略，重点关注普五零售价和出产价，再结合公司销售费用，可以毛估经销商利润和公司业绩了，用以用来指导投资。
四．不足
分析五粮液好的文章太多，我大都也认同，本文主要谈谈不足
（1）. 系列酒销售模式：随着洋河崛起，其厂商 1+1 和深度分销模式宣告了大商时代结束，五粮液的万亿之路不能只靠普五，系列酒采取什么方式突围？
（2）. 普五的生命周期：作为一个经销商和终端卖了微利，消费者买又觉得贵的产品怎么焕发活力，这个问题类似于东阿阿胶，提价卖不动，搞活动降价又担心以后没人囤货，比阿胶好的地方在于普五是因为茅台压着，属于可以解决的，阿胶主要是消费者的观念改变了，智商税不好收了。
五．个人观点：从历史看来五粮液几无瑕疵，只是个别时间段管理层耽误其发展，其综合优势 10 年内无人替代，有营销能力的没有高端产能，有高端产能的量又不够，可谓白酒行业第二个最具潜力冲刺万亿市值的公司。
以上为个人浅见，欢迎有数据的探讨，有逻辑推理的判断，谢谢 !<b>
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