A股唯一一家拥有独立自主IP核的芯片公司！

@Xizi_vbJKUOvA

今天给大家带来一只芯片大黑马——全志科技，公司一直致力于集成电路设计行业，是国内少数几家从事系统级超大规模数模混合 SoC 及智能电源管理芯片设计的企业之一，也是 A 股唯一一家拥有独立自主 IP 核的芯片设计公司。
随着上周五科技股大幅回调，一旦该股到达阶段性低点，介入的机会就来了。


一、公司介绍
1、公司历史
全志科技 2007 年创立于珠海，是本土实力最强的 IC（集成电路）设计企业之一，2012-2013 年国产平板电脑芯片界的大黑马、销量达到全球第一。
2013-2014 年因平板电脑行业整体放缓导致竞争加剧，业绩遭遇滑铁卢。2013-2015 年期间，公司通过持续的研发投入和精准的产品定位，成功开拓 OT 盒子和行车记录仪中高端市场，再创佳绩。2015 年历经坎坷 A 股上市成功。


公司旗下有全资子公司香港全胜、深圳芯智慧、深圳芯之联、深圳艺果、西安全志及控股子公司东芯通信。公司与行业内多家优质企业建立了良好的合作关系，如谷歌、微软、ARM 等国际知名企业，阿里、腾讯等国内大型企业。
2、主营业务
全志科技是 A 股唯一一家拥有独立自主 IP 核的芯片设计公司，从事系统级大规模数模混合 SOC 及智能电源管理芯片设计。全志科技主要产品为智能终端应用处理器和智能电源管理芯片。其在高清视频解码、高集成度、低功耗等方面的技术达到世界领先水平。
公司在高清视频解码、高集成度、低功耗等方面的技术达到世界领先水平，是国内智能终端应用处理器芯片和智能电源芯片市场的主流供应商之一。公司的产品被广泛应用于车载多媒体系统、智能手机、平板电脑及网络电视盒、VR 等诸多领域。


公司在智能终端应用处理器芯片领域主要有 A 系列、B 系列、F 系列、H 系列、T 系列、V 系列以及 R 系列产品，主要应用于消费电子（学生电脑）、看戏机、车联网、家庭娱乐及智能硬件、VR 等多个领域。
3、股权结构
由高管分散持股，无实际控制人。


子公司主要包括：


1）全胜（香港）为全志科技海外运营的平台，负责产品在境外的销售、海外采购以及市场拓展，全志科技的产品主要以外销为主，美元结算。
2）香港全通，为香港全胜的全资子公司，拟作为全志科技新产品线在境外的市场拓展平台。
3）深圳芯智汇主要从事智能电源管理芯片的研发、销售及相关客户方案开发。
4）2015 年 7 月、9 月分别新设立两家负责研发的子公司：深圳芯之联、西安全志。
5）2016 年 2 月投资 2 亿元控股合肥东芯，公司是全球少数自主掌握 LTE 基带芯片核心技术的企业之一，全志科技意在继续补强 LTE 基带通信技术，在与高通合作的基础上，发力 4G/5GLTE 通讯芯片。
二、公司向智能硬件方向转型
全志科技的业绩增长，可以说与平板电脑市场的兴衰高度重合。自苹果发布 ipad 以来，2011-2014 年全球平板电脑市场出货量暴增。而自 2014 年以来，增速逐渐放缓，作为安卓平板电脑芯片的领导厂商，全志科技也受到行业的波及影响。


自 2012-2013 年净利润达到 5.71 亿元、4.19 亿巅峰后，2014-2017 年整体净利润处于 1-1.5 亿元之间，公司在努力克服平板电脑单一市场的业绩依赖，积极转型多个智能硬件产品线，以重拾增长。


截止 2018 年 9 月，全志科技在智能音箱、智能家电、扫地机器人、车载产品等多个业务线取得重大突破。公司的业务条线包括：
1）全志科技的发家业务：平板产品线。近几年由于竞争激烈，技术门槛提升，下游厂商整合度提高，公司针对入门级平板升级换代的需求发布了新的高性价比低功耗平板处理器芯片方案，为客户降低成本的同时提升产品性能，为客户提供了既有差异化又有高附加值的产品方案。
公司通过积极推进行业应用和差异化产品需求的发展，为产品线获取新的增长动力。
2）智能解码产品线（智能机顶盒、VR 解码等）：在国内销售向大客户集中，运营商和海外高端 OTT 销售呈现增长的趋势下，公司通过整合资源，提供高性价比的产品包方案，稳定现有客户的市场。同时，快速推进产品更新迭代，满足 OTT 市场产品持续升级的需求，打开海外市场，实现海外客户方案量产。
公司将 AI 算法与 4KHDR 机顶盒芯片产品方案进行高度融合，并结合公司 VR 产品技术可支持高达 6KVR 硬件解码的全景视频，提升机顶盒产品用户的智能交互和沉浸式观影体验，为下一步机顶盒产品智能化升级打下了基础。
3）VR 产品线：VR 市场产业链逐步成型，移动一体机有望成为未来移动 VR 发展的主要形式。为提升产品竞争力，公司通过算法合作，提升显示、视频、传输和交互等方面的技术，提升了产品体验。同时，公司重点支持标杆客户，快速推进项目的落地，带动了市场影响力的提升。
4）有望贡献业绩增量的重磅领域：智能车载产品线（车规平台型处理器 T7 芯片），市场对多媒体处理的需求场景变多，智能座舱产品形态应用广泛，智能数字座舱配置比例提升，客户对产品的成本和质量提出更高的要求。
公司针对智能数字座舱市场发布了车规平台型处理器 T7 芯片和各种产品形态的高性价比的解决方案，可同时满足娱乐系统、数字仪表、360 环视系统、ADAS、驾驶员监控系统、流媒体后视镜、云镜等多个不同智能化产品的技术要求。公司紧抓市场需求，持续进行产品质量升级和资源整合，提高业务创新能力。
5）模拟互联产品线（智能语音市场爆发，包括智能音箱等产品）：公司长期布局模拟领域的电源和音频技术，与各大语音算法平台公司、AP 芯片平台公司展开了紧密的合作，同时积极布局近场语音交互技术，相继推出了远场麦克风阵列数模转换器 AC108 和系列化音频 CODEC 产品。
在国内多路麦克风阵列远场语音交互应用市场，应用领域从智能音箱拓展到 OTT 盒子智能电视等产品。
公司与市场标杆品牌客户进行了卓有成效的合作。同时，在儿童智能机器人细分市场取得了较快的成长。无线互联市场，公司提高了 Soc 产品包的完整性，提升了 Soc 套片的竞争力，新推出儿童智能语音的解决方案，并发布了集成百度 DuerOS 等系统的 SDK 包，帮助客户快速实现方案到量产的落地。
同时还新推出了 WiFiBT 二合一的芯片，为平板、智能音箱、OTT 机顶盒等智能联网产品提供了更多扩展功能。
三、AI 技术植入智能硬件
2016 年 10 月，全志科技定增募集资金不超过 10.44 亿元，用于汽车电子、VR、智能硬件三个项目。汽车电子项目加强公司车载处理器 ADAS 与车联网功能，主攻智能汽车市场；VR 项目开发 VR 专用处理器，满足快速成长的 VR 市场需求；智能硬件项目定位智能机器人和无人机。
全志科技在人工智能领域的涉及，主要是以视频为核心展开布局和协同运作，视频图像是人工智能应用的一个重要领域，在图像识别、信号传输、语音入口、联网传输和云平台等方面展开布局。
图像正成为人类继文字之后最重要的数据来源，需要使用图像处理器的场景也越来越广泛。公司 V5 芯片率先引入 4KSmartH.265 智能码率压缩技术，可以满足各种清晰度图像的传输需求；同时配备双摄接口和独立双 ISP 引擎，可以无需借助后端即真实还原眼前世界，广泛适用于从行业到消费领域的多方面应用。
此外，公司 V5 芯片配备智能化硬件加速算法，具备人脸识别、周界防御、景深分析等图像智能分析需求，在未来的图像智能时代具有很大的应用潜力。
全志科技在图像识别、信号传输、语音入口、联网传输和云平台等方面构建 "MANS" 核心技术平台。"MANS" 平台的构建完成丰富了公司的技术生态系统，成为公司在物联网、车联网等智能领域的基础架构，并使公司在此基础上衍生出丰富的智能化产品，受益于人工智能时代。
四、公司 2018 半年报业绩
全志科技 2018 上半年实现营业收入 6.66 亿元，同比大幅增长 48.44%，归母净利约 7545 万元，同比大幅增长 4365.17%。其中，二季度实现营收 3.71 亿元，同比稳健增长 38.09%，归母净利 8835 万元，同比大幅增长 872.35%。同时发布 1-9 月业绩预告，预计净利润 1.2-1.45 亿，同比大增2051%-2500%。


这是全志科技面对平板电脑市场成熟后的积极转型结果，公司多年耕耘覆盖智能硬件、专业视像、平板、车载以及无线互联多条产品线，终于形成业绩增量。2018 上半年业绩增长原因主要包括：
1）新产品线（智能音箱、扫地机器人等出货放量）：智能音箱 2018 上半年放量显著，扫地机器人、智能家电等智能硬件也逐步放量，其中逐步放量，其中 R 系列进入多家音箱产品。
2）传统业务：传统编解码产品中，OTT 套片（机顶盒）和平板电脑芯片回暖明显。
3）2018 上半年正式推出前装车载产品T7 处理器，成为首款车规级产品，目前已经获得 AEC-Q100 车规级认证。公司已在车载产品方向持续投入多年，并在车载后装市场取得良好发展。
随着后装市场竞争日趋激烈和车联网时代的到来，公司投入向前装市场倾斜，一段时间后将贡献增量业绩。（高科技高成长牛股不来看看？关注 " 澄泓财经 "wei 信号，回复关键字 213 ，免费领取！）
五、总体结论
市场对全志的担忧在于业绩的大波动（之前过度依赖于平板电脑市场），以及智能硬件业绩贡献的持续性。智能硬件芯片的开发，因研发在前、市场接受在后，有一个培育周期。
从 2018 半年报、三季报预告看，已出现较好的转型效果，也已基本摆脱 " 成也平板、败也平板 " 的单一依赖。
后续，公司在个人、家庭、车载、VR 等多个智能业务线，还有诸多产品发力，值得期待。预估 2018/2019 年归母净利润为 1.83/2.30 亿元，EPS 为 0.50/0.62/0.94，对应 PE 为 46/37 倍。
（更多惊喜，尽在 " 澄泓财经 " 微信公众号）
@今日话题 @沈潜 @简放 @好股要重仓 @朱胜国 @大隐于市小灰灰 @ @天道骑牛 @股事君 - 名成功未就 @Lefthand 的投资笔记 @执棋参禅 @dq951163 @我们很坏 @农民老张 @小熊投资 @小狮子旺财 @水的精神 @benjm-@benjm- 修
/xz ] ] >