休闲服务行业周报(07.23-07.29)：出境游板块迎来季度催化，酒店周期需待旺 ...

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休闲服务行业周报
出境游板块迎来季度催化，酒店周期需待旺季验证


本期投资提示


一周主要回顾与展望
本周休闲服务指数下跌 0.55%，相对沪深 300 指数下降 1.36%，在申万一级行业里排名第 26 位。消费品板块行情依旧较弱，而基建相关周期迎来大涨，我们认为三季度市场风格会更偏好于成长属性的个股，且三季度迎来旅游旺季，有望走出旺季板块行情。从个股角度来看，股权划转事件使得西安饮食本周上涨超过 50%，而板块内大票普遍较弱。上半年航空数据显示国际航线增速较好，叠加人民币汇率贬值压力已到相对稳定区间，我们认为今年三季度强势细分行业 - 出境游板块存在配置性机会。
核心观点
酒店行情在房价提升周期下旺季提升仍可持续。STR 数据显示，18 年 6 月国内酒店入住率同比下降 0.3%，ADR 同比上涨 4.1%，Revpar 同比上涨 3.8%，略好于 5 月。2018Q2 国内酒店入住率同比上升 1.1%，ADR 同比上涨 3.77%，Revpar 同比上涨 4.9%。入住率增速已开始放缓，我们预计这个趋势会持续（全年同比增加 1pct），今年入住率上升到相对高位再提升空间不大。分地区来看，一二线部分需求降温，三四线供给抬升。我们认为存在年初至今一线城市中高端酒店提价过高导致的供需缺口所致，后续价格调整后预计潜在需求能够有效转化。4 月上海会展周期提供了支撑，商旅需求强势对 ADR 的提升也能提供一定的保证，11 月份进口博览会对上海地区的房价依然会有传导。对于三季度，我们认为去年虽然高增长奠定了较高的基数（来自于入住率，是百分比指标），但是今年在房价提升的逻辑下（是绝对数指标），RevPAR 的增长并不存在所谓高基数的影响，所以我们对今年的增速仍然持乐观的态度。
上市公司 & 行业追踪
1.中国国旅：子公司中免将以自有资金在澳门设立全资子公司—中免集团澳门市内免税店；2.张家界：上半年实现营收 1.9 亿元 ( -16.87% ) ，归母净利润 0.2 亿元 ( -47.90% ) ；3.中青旅：公司确认终止古北水镇股权转让交易；4.华天酒店：全资子公司潇湘华天经地税局审批准予减免房产税 370 万元，减征期间为 2017 财年；5.广州酒家：全资孙公司利口福（湘潭）完成工商登记并取得营业执照； 6.西安饮食：针对近期公司股价异常波动情况，公司声明不存在应披露而未披露的重大事项；7.曲江文旅：预计 2018 年半年度净利润同比增加约 35%-45%；8.锦江股份：披露 6 月连锁酒店净增 169 家，客房净增 20144 间，平均房价 / 平均出租率 /RevPAR 同比增长 +11.6%/-4.63%/+5.4%；9.众信旅游：回购注销股 542,500 股，公司注册资本相应减少人民币 542,500 元；10. 民航局开展 3 个月行业安全大检查，重点督导国航深航等；11. 中国和白俄罗斯 : 互免持普通护照人员签证将于 8 月 10 日生效；12. 张家界签约 13 个总额 182 亿招商项目，将建 " 天空之眼；13. 缅甸十一起对中国游客实施落地签，每人 50 美元；14. 文化和旅游部今年两度 " 利剑出鞘 "，重点整治不合理低价游。
盈利预测与投资建议
引导消费回流的趋势下，市内免税店独家经营业态的预期将推动中国国旅继续前行；伴随商旅需求的持续繁荣，酒店行业的房价提升逻辑能够延续，龙头的领先效应会持续扩大，同时，大众消费的全面复苏使得传统餐饮与食品消费复苏的时机开始成熟，具有扎实盈利基础的地方企业存在外延扩张的机遇。美元短期强势，但人民币汇率回归相对稳定区间，我们推荐组合：中国国旅、众信旅游和凯撒旅游。
报告正文


1 本周核心观点
酒店房价提升周期下旺季提升仍可持续。STR 数据显示，18 年 6 月国内酒店入住率同比下降 0.3%，ADR 同比上涨 4.1%，Revpar 同比上涨 3.8%，略好于 5 月。2018Q2 国内酒店入住率同比上升 1.1%，ADR 同比上涨 3.77%，Revpar 同比上涨 4.9%。入住率增速已开始放缓，我们预计这个趋势会持续（全年同比增加 1pct），今年入住率上升到相对高位再提升空间不大。我们认为存在年初至今一线城市中高端酒店提价过高导致的供需缺口所致，后续价格调整后预计潜在需求能够有效转化。4 月上海会展周期提供了支撑，商旅需求强势对 ADR 的提升也能提供一定的保证，11 月份进口博览会对上海地区的房价依然会有传导。对于三季度，我们认为去年虽然高增长奠定了较高的基数（来自于入住率，是百分比指标），但是今年在房价提升的逻辑下（是绝对数指标），RevPAR 的增长并不存在所谓高基数的影响，所以我们对今年的增速仍然持乐观的态度。




盈利预测与投资建议：引导消费回流的趋势下，市内免税店独家经营业态的预期将推动中国国旅继续前行；伴随商旅需求的持续繁荣，酒店行业的房价提升逻辑能够延续，龙头的领先效应会持续扩大，同时，大众消费的全面复苏使得传统餐饮与食品消费复苏的时机开始成熟，具有扎实盈利基础的地方企业存在外延扩张的机遇。美元短期强势，但人民币汇率回归相对稳定区间，我们推荐组合：中国国旅、众信旅游和凯撒旅游。
2 上周休闲服务行业行情回顾
2.1 上周市场行情回顾
上周休闲服务板块表现弱于市场。休闲服务指数下跌 0.55%，相对沪深 300 指数下跌 1.36%，在申万一级行业里排名第 26 位。旅游综合指数下跌 0.85%，相对沪深 300 指数下跌 1.66%；景点指数下跌 0.57%，相对沪深 300 指数下跌 1.39%；酒店指数下跌 3.30%，相对沪深 300 指数下跌 4.11%；餐饮指数上涨 11.11%，相对沪深 300 指数上涨 10.30%。






2.2 上周个股行情一览
上周行业内市场涨幅前 3 的个股分别为： 西安饮食（+50.25%）、大东海 A（+10.94%）、国旅联合（+8.49%）。市场跌幅后 3 的个股分别为首旅酒店（-6.57%）、锦江股份（-6.67%）、凯撒旅游（-11.10%）。行业内市场换手率前 3 的个股分别为西安饮食（61.57%）、大东海 A（58.86%）、西安旅游（38.21%）。市场换手率后 3 的个股分别为三湘印象（2.56%）、三特索道（2.37%）、张家界（2.08%）。沪（深）港通持股比例占比前三名分别为中国国旅（10.13%）、首旅酒店（9.78%）、中青旅（5.27%）。






2.3 下周大事追踪
2018-07-30
      九华旅游股东大会互联网投票起始及股东大会召开
2018-08-01
      腾邦国际限售股份上市流通
3 海外一览
3.1 主要目的地国家汇率




3.2 国外标的的一周情况概览


4公司公告更新
4.1 张家界 ( 000430 )
2018-07-23：公司发布 2018 上半年报，实现营收 1.9 亿元 ( -16.87% ) ，归母净利润 0.2 亿元 ( -47.90% ) 。
2018-07-27：股东大会完成董事会换届选举，戴名清担任董事长。
4.2 中青旅 ( 600138 )
2018-07-23：公司确认终止古北水镇股权转让交易和可能构成的重大资产重组事项。
4.3 三特索道 ( 002159 )
2018-07-23： 6 月 8 日至 7 月 20 日，控股股东当代科技累计增持公司股份 693.3 万股，占公司总股本的 5%。
4.4 中国国旅 ( 601888 )
2018-07-24：子公司中免将以自有资金在澳门设立全资子公司—中免集团澳门市内免税店，注册资本为 1 亿港元，并由其在澳门运营市内免税店。
4.5 华天酒店 ( 000428 )
2018-07-24：全资子公司潇湘华天经地税局审批准予减免房产税 370 万元，用于支持公司发展，减征期间为 2017 财年。
4.6 中弘股份 ( 000979 )
2018-07-24：非公开发行股票持续督导保荐代表人更换为罗书洋先生，本次变更不影响东兴证券对公司的持续督导工作。
4.7 凯撒旅游 ( 000796 )
2018-07-25：海航集团拟暂时放弃投资西安航空食品项目商业机会，待项目建成后再通过受让股权或对项目公司增资等方式收购该项目。
4.8 广州酒家 ( 603043 )
2018-07-26：全资孙公司利口福（湘潭）完成工商登记并取得营业执照；公司赎回到期理财产品，收回本金 1 亿元，获得理财收益 118.36 万元。
4.9 西安饮食 ( 000721 )
2018-07-26：针对近期公司股价异常波动情况，公司声明不存在应披露而未披露的重大事项。
4.10 曲江文旅 ( 600706 )
2018-07-27：预计 2018 年半年度净利润同比增加约 35%～45%。
4.11 腾邦国际 ( 300178 )
2018-07-27：占公司股份总数 8.04% 的限售股将于 8 月 1 日上市流通。
4.12 锦江股份 ( 600754 )
2018-07-27：子公司锦江之星与 WeHotel 签署了酒店预订和系统服务合作协议 , 属关联交易；披露 6 月经营数据简报：连锁酒店净增 169 家，客房净增 20144 间，平均房价 / 平均出租率 /RevPAR 同比增长 +11.6%/-4.63%/+5.4%。
4.13 众信旅游 ( 128022 )
2018-07-27：回购注销股 542,500 股，公司注册资本相应减少人民币 542,500 元。
5行业大事回顾
5.1 中国游客回归：助韩国免税店上半年生意回暖
随着中国赴韩游客的回暖，一度低迷的韩国免税店经济重新恢复了生机。韩国关税厅消息显示，今年上半年韩国免税店总销售额为 9.1994 万亿韩元（约合人民币 551 亿元），同比增加 38%。如果下半年保续这一增长趋势，今年韩国免税店的总销售额有望超过 18 万亿韩元（约合人民币 1070 亿元），较去年 ( 14.4684 万亿韩元 ) 增长将达到 30% 左右。目前，乐天、新罗、新世界三大免税店公司形成稳定的三足鼎立格局，带动了免税店经济的增长。一些新的免税店也在近期陆续开业。
资料来源：品橙旅游
http://www.pinchain.com/article/165818
5.2 民航局开展 3 个月行业安全大检查，重点督导国航深航等
民航局决定自 7 月 23 日至 10 月底在全行业开展为期 3 个月的安全大检查。民航局通知要求，在各企事业单位自查自纠自改的基础上，民航各地区管理局实施督查。民航各地区管理局制定辖区大检查方案，做好具体的组织实施工作。各企事业单位按照民航各地区管理局的具体部署，全面开展安全大检查工作。另外，民航局将组成督导工作组，分赴华北、中南、西南地区，在民航各地区管理局督查的基础上，对国航、深航、西藏航等单位进行重点督导，视情况对其他地区开展督导。
资料来源：环球旅讯
http://www.traveldaily.cn/article/123359
5.3 文化和旅游部公布 2017 年收支明细：原国家旅游局收入 8.58 亿
文化和旅游部官网发布《2017 年度文化和旅游部部门决算》，公告显示，原国家旅游局 2017 年度总支出 102.8 亿元，其中本年支出 79.6 亿元；2017 年公共预算总收入为 8.58 亿元，其中本年收入 5.74 亿元。
http://www.traveldaily.cn/article/123358
5.4 小猪短租与海南战略合作，成立海南旅游民宿协会
7 月 25 日消息，继杭州、云南、北京、江苏等地之后海南省旅游发展委员会与小猪短租达成战略合作，成立的海南省旅游民宿协会。双方将就乡村民宿建设、乡村扶贫等方面开展深度合作。
http://www.traveldaily.cn/article/123381
5.5  PKFARE：开启全球旅游 B2B 人工智能咨询模式
全球旅游产品同业交易平台 PKFARE（比客）于今日正式上线了其自主研发的人工智能产品客服机器人 " 比客仔 "，正式开启全球旅游 B2B 人工智能咨询模式，为全球旅游业者提供简单而智能的咨询解决方案。
资料来源：品橙旅游
http://www.pinchain.com/article/166093
5.6 中国和白俄罗斯 : 互免持普通护照人员签证将于 8 月 10 日生效
据中国领事服务网消息，《中华人民共和国政府和白俄罗斯共和国政府关于互免持普通护照人员签证的协定》将于 2018 年 8 月 10 日起正式生效。据中国领事服务网消息，《中华人民共和国政府和白俄罗斯共和国政府关于互免持普通护照人员签证的协定》将于 2018 年 8 月 10 日起正式生效。
http://www.pinchain.com/article/166182
5.7 文化和旅游部今年两度 " 利剑出鞘 "，重点整治不合理低价游
今年 1 至 3 月，针对个别重点旅游地区相继发生的导游强迫或者变相强迫游客消费、" 黑导 " 殴打游客等恶劣事件，文化和旅游部组织开展了全国旅游市场秩序专项整治 " 利剑行动 -1"，重点规范导游执业，严厉打击强迫消费以及非法从事导游执业活动等突出违法违规行为。5 月底，为持续保持旅游市场秩序整治高压态势，结合当前旅游市场秩序存在的突出问题，为切实保障暑期旅游旺季市场秩序平稳有序，在全国部署开展暑期旅游市场秩序专项整治，即 " 利剑行动 -2"。主要针对暑期旅游旺季特点，重点整治出境游和国内游重点旅游市场。目前，各地正按照暑期游旅游市场秩序专项整治方案，有序推进。
资料来源：环球旅讯
http://www.traveldaily.cn/article/123400
5.8 张家界签约 13 个总额 182 亿招商项目，将建 " 天空之眼
7 月 24 日至 27 日，2018 湖南 - 长三角经贸合作洽谈周在上海、杭州、南京、昆山四地同步举办。在 7 月 23 日举行的张家界招商推介会暨项目签约仪式上，总额 182.5 亿元的 13 个招商签约项目签约。主要项目有北京复华旅游文化发展有限公司投资 40 亿元的张家界武陵源复华国际度假世界、澳门君天集团投资 38.5 亿元的张家界天空之眼项目、海霍捷医院投资管理有限公司投资 18 亿元的张家界紫金湖国际医养中心项目等。一批优质旅游项目更是引得长三角投资商和上海台商的极大关注。
http://www.pinchain.com/article/166150
5.9 广深港高铁：香港段 9 月通车，西九龙站准备就绪
港铁公司 7 月 26 日介绍，广深港高铁香港段预计今年 9 月通车，列车试运行目前正处于关键阶段。港铁西九龙站的准备工作大致完成。广深港高铁香港段始自香港西九龙站，全长 26 公里，由特区政府出资并委托港铁公司规划和建设。广深港高铁香港段列车已于 4 月 1 日起进入试运行阶段，预计将于今年 9 月正式开通运行。
资料来源：品橙网
http://www.pinchain.com/article/166269
5.10 缅甸十一起对中国游客实施落地签，每人 50 美元
当地时间 7 月 24 日，缅甸酒店与旅游部发布通令，2018 年 10 月 1 日起，缅甸当局将对从国际机场入缅的中国游客给予落地签待遇。目前，中国赴缅旅游人数正在稳步上升，今年上半年，中国已经成为赴曼德勒省旅游人数最多的国家。
http://www.pinchain.com/article/166311
6 行业重点公司估值




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