美联储最新“褐皮书”发布，今年美国经济温和复苏还是强劲增长？

塞外悬泉

当地时间周三，美联储今年第二份 " 褐皮书 " 出炉。这份对美国总体经济形势的 " 诊断 " 报告如此 " 定调 "：2021 年，美国经济 " 温和开局 "。
去年，新冠疫情致使美国经济陷入 74 年来最严重衰退，全年经济萎缩 3.5%，也是 2008 年国际金融危机以来首次出现全年萎缩。
如今，随着新冠疫苗的加紧投放，以及预期出台的 " 史诗级 " 救助计划，美国经济今年能否彻底走出疫情阴霾，从温和增长走向强劲复苏？
" 温和开局 "
美联储每年会发布 8 次 " 褐皮书 "，根据其下属 12 家地区储备银行的最新调查结果编制而成，借此可对全美经济形势进行摸底。
最新 " 褐皮书 " 显示，2021 年，美国经济以温和增长开局。
报告认为，美联储多数辖区经济在今年 1 月至 2 月中旬温和增长，企业对未来 6 到 12 个月经济复苏持乐观态度，但就业市场复苏缓慢，增长势头未如预期强劲。
投资机构 Evercore ISI 副总裁克里希纳 · 古哈（Krishna Guha）表示，与 1 月份发布的 " 褐皮书 " 相比，最新报告显示经济情况 " 略有好转 "，更多辖区出现温和增长。
路透社称，随着今年以来新冠疫苗接种范围扩大，以及有望即将出台 1.9 万亿美元经济救助法案，不少人看好美国经济前景，认为疫情带来的风险将消退，经济将开始出现强劲增长。
有预测者估计今年美国经济增速有望与二战后迅速创下的历史高位相媲美。牛津经济研究院首席美国经济学家格雷戈里 · 达科（Gregory Daco）预言，美国将迎来 " 夏季小繁荣 "，2021 年国内生产总值（GDP）增速将达到 5.9%。
复旦大学美国研究中心教授潘锐表示，综合今年两份 " 褐皮书 " 以及美国国内的评估，可以发现美国国内对今年经济走势的总体预判基调是偏乐观的。美国银行更是大胆预测今年 GDP 会实现 6.5% 的增长。这种乐观基调可能是为提振信心，也可能是从拜登政府的 1.9 万亿美元纾困方案中得到振奋，抑或对疫情结束有乐观预期。但是，从美国经济近 5 年乃至近 10 年的发展曲线来看，要从去年的负增长一步跳跃至今年的 6.5%，可能性很小。
" 未来，温和复苏更契合实际。" 潘锐说，复苏不可能是全面的，将受到行业、地区限制，乐观派预期的高增长更是奢望。最新 " 褐皮书 " 除了展示信心，也直面现实：房地产虽在复苏，但商业地产需求下滑；就业市场依然疲软；旅游、酒店等行业复苏仍被疫情所困。此外，疫情发展仍存不确定性。
最新 " 褐皮书 " 称，多数辖区就业水平有所上升，但增长缓慢。目前就业市场仍比 2020 年新冠疫情开始之前少了约 1000 万个就业岗位。" 褐皮书 " 还显示，受疫情打击最严重的经济领域，包括休闲和酒店行业，迄今几无好转迹象。
" 在病毒与复苏之间的持续拉锯战中，到目前为止，美国经济的爆发潜力依然只是一个尚未得到证明的憧憬而已。" 路透社称。
北京大学国际关系学院教授、北京大学美国研究中心主任王勇认为，相比去年的大幅度衰退，今年会实现恢复性增长，无论是美国经济还是世界经济都会有较大改观。但是对美国经济前景仍不能盲目乐观，依然存在多重不确定因素。
一是疫情能否切实得到控制。虽然新增病例和死亡人数在下降，但美国疫情仍有反弹可能。因为变异病毒在部分地区持续扩散；疫苗能否在全美顺利推广及其防疫效果如何都有待观察。
二是府院、两党关系将影响拜登政府的宏观经济政策走向，进而给美国经济带来变数。
三是资本市场表现。过去一年，为抵御疫情对经济的冲击，美国加大刺激力度，并将利率降至近零水平，导致美国经济充斥大量泡沫。虽然股市表现尚可，但也预示金融泡沫过多或有破灭风险，未来股市可能暴跌。
" 能量饮料 "
目前，新冠疫苗和纾困法案被视为有助美国经济复苏的两大利器。
其中，1.9 万亿美元经济救助计划更被形容为提振美国经济的 " 能量饮料 "。拜登政府也在力推这项计划，因为一旦成为法案，将成为拜登上任后的首个立法胜利。
此前，该议案已在美国国会众议院通过，现在参议院过堂。路透社报道，参议院民主党人希望本周稍晚时候就这项议案进行表决，并在 3 月 14 日前送呈拜登签字。因为上轮救助法案中紧急失业救济计划将于 3 月 14 日到期，这将导致 400 万人失去相关福利。
为推动议案尽快过关，近日，拜登政府也作出妥协，同意修改一些争议颇大的内容。包括提高 1400 美元补贴发放门槛，以便逐步取消对高收入美国人补贴这笔钱；不再坚持将最低工资从每小时 7.25 美元提高至每小时 15 美元写入议案。
大规模纾困计划能否如拜登所愿，为美国经济注入动力？
潘锐认为，从客观上讲，1.9 万亿美元救助计划对经济会起到一定的刺激作用。因为拜登政府计划将大部分资金用于刺激消费、帮中产阶级纾困以及补贴贫困阶层等。但是，拜登政府开的仍是印钞的老方子，提振经济的同时副作用也很明显。超发货币将加剧美国债务负担和财政赤字。美国还会通过金融手段将超发的货币转移出去，以免滞留国内导致高通胀。向外 " 转嫁 " 将推升以美元计价的大宗商品价格，对其他国家的金融安全也将构成挑战。
美国经济学家们也认为，为战胜新冠疫情，应当采取大刀阔斧的行动。但是庞大的刺激规模将伴有潜在成本，包括通胀加速、股市泡沫等风险。美国经济学家、前国会预算办公室主任道格拉斯 · 霍尔茨 - 埃金（Douglas Holtz-Eakin）说，由于货币供应充裕，股票和其他资产的价格已被推升至难以为继的高位，就像 2000 年的股市泡沫和 2007 年的房地产泡沫一样。他担心，未来随着海量美元投入市场，股市可能暴跌，金融市场将陷入动荡。
在王勇看来，1.9 万亿美元的纾困计划主要是帮助受疫情影响的家庭和企业解决困难，对美国经济来说只是起到维持作用，对实质性增长的帮助不会太大。相对于美国 20 多万亿美元的经济体量来说，1.9 万亿美元的刺激作用也是有限的。
" 拜登经济学 "
当年，全球金融危机爆发后，时任副总统拜登曾负责经济刺激计划，推动美国走出金融危机。
分析人士指出，未来美国经济能否走出疫情沼泽，在很大程度上也与拜登政府的经济政策息息相关。
上任一个多月来，" 拜登经济学 " 已初显轮廓：鼓励 " 购买美国货 "、推动大手笔的财政刺激、寻求重建供应链……
潘锐表示，从拜登的言论、做法及其任命的相关官员中，大致可以判断其拟议中的经济政策特点：一方面仍未跳出民主党的传统思路，比如增加政府投入、" 劫富济贫 "、发展绿色能源；但另一方面也包含新的东西，比如与盟友共建供应链、共同制定全球经济贸易以及未来数字经济的规则、加强协调以巩固美国在高科技和全球供应链安全方面的优势地位。
王勇也认为，在国内经济政策方面，拜登显示出与特朗普的明显差异，前者主张政府适度干预经济、帮助中小企业、缩小收入差距、加大对基础设施、教育、应对气候变化的投入等。后者则偏重市场导向，减少政府干预，给大企业大幅减税，刺激美国股市等。这也是民主党与共和党在经济治理政策方面的不同。但是，在对外经济政策方面，拜登延续了特朗普的思路，只是程度、手法不同而已。从历史经验看，美国对外经济政策已进入更内向的保护主义周期，以防守为主，强调贸易保护主义、公平贸易，而不再强调自由贸易，这是值得注意的动向。
王勇预计，基于民主党的经济治理理念，拜登政府未来可能会出台更多经济复苏计划，以推动经济增长。其中包括一些促进经济增长的中长期措施，比如在基础设施、推动经济转型的绿色增长、应对气候变化等领域扩大投资。但是，拜登未来可能会推增税法案，包括向富人、大企业及在海外投资的企业加征更多税，税率可能远高于特朗普时期，以此促进收入公平。此举或将对美国经济增长产生负面影响。
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栏目主编：杨立群 本文作者：廖勤 文字编辑：杨立群 题图来源：上观图编 图片编辑：朱瓅